滞胀风险并(bing)未远离欧元区(qu),经济,通胀率,预期

继(ji)制造业连续(xu)下行(xing)后，欧元区(qu)服务业指标近期出现显着下滑，经济增长疲态渐显。同时，欧元区(qu)通胀率超预期反弹。在经济增长乏力、美国关税政策(ce)冲(chong)击等表(biao)里要素影响(xiang)下，滞胀风险并(bing)未远离欧元区(qu)。

11月22日，标准普尔环球和汉堡商业银行(xing)宣布最新观察数据，11月份欧元区(qu)服务业采购经理指数（PMI）初值为49.2，远不及上月程度（51.6）和市场预期中值（51.8）。同时，11月份制造业PMI初值为45.2，较上月的46继(ji)承(cheng)下落。欧元区(qu)综合PMI较上月下滑了(le)近2点(dian)至(zhi)48.1，为10个月以来新低。作为欧元区(qu)经济“发效果”的德法两国，相关PMI指标显着好转。受此影响(xiang)，欧元兑美元汇率当(dang)天出现大幅下落，对(dui)欧洲央行(xing)继(ji)承(cheng)降息的预期迅速上升(sheng)。

通胀指标也出现频频。11月19日，欧盟统(tong)计局(ju)宣布第二次(ci)估值数据表(biao)现，10月份欧元区(qu)通胀率按年率计算为2%，较9月份的1.7%出现超预期反弹。同时，欧盟27个成员国中有19个成员国的通胀率出现了(le)反弹。

有阐明指出，在经济流动(dong)周全下滑的同时，价格下跌速度还在加速，注解“欧元区(qu)正处于滞胀情况”。汉堡商业银行(xing)首席经济学家赛(sai)勒(le)斯(si)·德拉(la)鲁比亚称，“11月份欧元区(qu)服务业意外大幅下滑，意味着较低的通胀率和较高的人为会(hui)刺激消费需求(qiu)的进展破灭了(le)”。

面对(dui)通胀数据变化(hua)，欧洲央行(xing)的决策(ce)者(zhe)试图让市场相信局(ju)势仍在控制之(zhi)中。欧洲央行(xing)管(guan)委、法国央行(xing)行(xing)长弗朗索(suo)瓦·维勒(le)鲁瓦·德加洛11月22日称，欧洲央行(xing)“非常有信心”将可连续(xu)地到达(da)2%的通胀方(fang)针，甚至(zhi)会(hui)比9月份的预测更早(zao)实现。

展开剩余 49 %

但是，要实现通胀方(fang)针并(bing)确保(bao)经济增速稳定其实不容易。

一方(fang)面，欧元区(qu)制造业连续(xu)虚弱(ruo)正在拖累其本身竞争力，影响(xiang)休息力市场。这种情况下，通胀回落与消费乏力相伴，住民购买力和消费信心苏醒缓慢，容易产生内需淘汰等问题(ti)，令经济增长动(dong)力不敷。

另一方(fang)面，为刺激内需推进人为增长和服务本钱上升(sheng)的举措，使焦点(dian)通胀不容易下落甚至(zhi)反弹，此次(ci)通胀上升(sheng)就与欧元区(qu)第三季(ji)度人为的下跌密切(qie)相关。

别的，跟(gen)着欧元区(qu)部分国家债务程度降低和预算赤(chi)字居高不下，再加上长时间(jian)增长前景疲软和政策(ce)不确定性，极易推升(sheng)部分红员国主权(quan)债务风险。欧洲央行(xing)11月20日公布最新一期金融稳定评价报告表(biao)现，在地缘政治不确定性加剧和经济表(biao)现低迷的配景下，欧元区(qu)国家主权(quan)债务风险正在上升(sheng)，可能威逼金融稳定。

从内部冲(chong)击看，美国新一届当(dang)局(ju)在竞选期间(jian)对(dui)加征关税等贸易限定措施(shi)的浓厚兴味，也令欧洲忐忑(dao)不安。凭据欧盟的评价，实施(shi)相关政策(ce)可能削弱(ruo)欧洲对(dui)美出口，可能通过(guo)供应链中断和本钱上升(sheng)影响(xiang)欧元区(qu)制造业，再次(ci)推高输出性通胀，给企业经营(ying)和民众生活带(dai)来极重(zhong)包袱，进而限定欧洲央行(xing)的政策(ce)操纵空间(jian)。

欧盟在11月15日公布的欧洲经济春季(ji)展望(wang)报告中，已经将2025年欧元区(qu)经济增长预期从1.4%下调至(zhi)1.3%，反映(ying)出受地缘政治告急局(ju)势、贸易火伴国保(bao)护主义抬(tai)头等要素影响(xiang)，其面对(dui)的变数和风险增加。这种情况下，欧元区(qu)必要会(hui)合精(jing)力强(qiang)化(hua)政策(ce)协同、增加内生动(dong)力，为长时间(jian)经济增长摊平门路。（本文来源：经济日报作者(zhe)：连俊）